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米国の実質GDP成長率は改定値にて上方修正、ただ、米国経済の先行きには一抹の不安も

米国の実質GDP成長率は上方修正により前期比年率3.3%増へ

 11月29日、米国商務省から最新の国内総生産(GDP)が発表されました。それによると、2017年7~9月期の実質GDP成長率(季節調整済み)の改定値は、前期比年率3.3%増と、速報値の同3.0%増から0.3ポイントの上方修正となりました。

 上方修正された内需関連項目を見ると、民間設備投資(改定値:同4.7%増←速報値:3.9%増、以下同順)および在庫投資の成長率寄与度(0.8%←0.7%)といった企業部門の関連項目のほか、マイナスながら上方修正された住宅投資(同5.1%減←同6.0%減)に加え、速報値の時点でマイナスだった政府支出(同0.4%増←同0.1%減)に関しては、上方修正によってプラスへ改定されました。

 ただ、同じく内需関連項目では、個人消費のみ、同2.3%増と速報値の同2.4%増から下方修正されました。

 また、外需に関しては、輸出(同2.2%増←同2.3%増)、輸入(同1.1%減←同0.8%減)が、ともに下方修正されたなか、修正幅の大きさで輸入が輸出を上回ったことから、結果として、純輸出の成長率寄与度が上方修正されました。

2017米GDPQ3改定内容

設備投資が高い伸び、ただし、その増勢鈍化が継続中

 次に、実質GDP成長率の変動に着目すると、7~9月期は4~6月期の同3.1%増に続き、3%台の大幅な伸びを維持し、2四半期連続の増勢加速となりました。

 各需要項目を見ると、まず、GDPの約7割を占める個人消費が4~6月期の同3.3%増から増勢鈍化となりました。前四半期が大幅な伸びだったこともあり、当四半期には調整が入ったとの可能性も指摘できる一方、8月上旬にテキサス州、また、9月上旬にフロリダ州と、2カ月続けて米国に襲来した大型ハリケーンの影響との見方もあるようです。このため、米国における家計部門の状況の見極めについては、今後の成長率の内容を待つこととなりそうです。

 続いて、設備投資を見ると、今回は比較的高い伸びとなったものの、1~3月期(同7.2%増)から4~6月期(同6.7%増)に続き、2四半期連続の増勢鈍化となりました。ちなみに、設備投資の構成項目のうち、「構築物への投資」が同6.8%減と前四半期の同7.0%増から急速な落ち込みを示したのに対し、「機器への投資」は同10.4%増と前四半期の同8.8%増から増勢が加速しています。

 また、在庫投資が2四半期連続で成長率の押し上げ要因となり、7~9月期は前四半期と比較して、その寄与度の大きさが増す形となりました。

 そして、企業部門の経済活動にも影響を及ぼすと考えられる外需に目を転じると、輸出が1~3月期の同7.2%増を直近ピークに2四半期連続の増勢鈍化、一方、輸入は7~9月期にマイナスとなっています。

米国経済の先行きに一抹の不安…?

 このように、設備投資と輸出の増勢が徐々に鈍化するなか、在庫投資の寄与度が大きさを増している状況から、米国では、現状、企業部門において、意図せざる在庫が蓄積しているのではないか、といった見方が浮上します。

 こうした意図せざる在庫の蓄積は、先行き、企業部門における生産活動の抑制につながる可能性もあり、いささか、気掛かりな内容です。

 もちろん、個人消費と同様、設備投資の鈍化についても、上述のハリケーンの影響との見方も可能でしょう。ただ、その背景に輸出の減速があるとすれば、やはり、企業の生産稼働に対する一抹の不安となり得ると思われます。

 折しも、12月1日に発表されたISM製造業景況感指数を見ると、直近の11月は58.2と前月から0.5ポイント低下しました。2カ月連続の低下だったものの、引き続き、景況判断の分岐点となる50.0を上回る、比較的、高い水準を維持しているほか、個別項目では新規受注や生産が前月から上昇するなど、製造業の企業マインドは、依然として、良好な状態を維持しているようです。

 以上を考慮すると、企業部門の状況判断ついても、今後の成長率の内容を待つこととなりそうです。

2017米GDPQ3改
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