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米国の2018年1~3月期の実質GDP成長率は確定値で下方修正。米国経済の二極化の様相、強まる

1~3月期の成長率は確定値で下方修正される

 6月28日、米国商務省から最新の経済成長率が発表されました。それによると、2018年1~3月期の実質GDP成長率(確定値、季節調整済み)は前期比年率2.0%増と、5月に発表された改定値(速報値:同2.3%増→同2.2%増)に続き、下方修正されました。

 各需要目の修正内容を見ると、まず、個人消費が同0.9%増と、改定値の同1.0%増から下方修正され、成長率は1%割れとなりました。米国の個人消費が前期比年率ベースで1%を下回るのは、2013年4~6月期(同0.8%)以来です。

 その他の下方修正された項目としては、在庫投資および純輸出の成長率寄与度が挙げられ、いずれも2四半期連続で成長率の押し下げ要因となっています。

 このうち、純輸出に関しては、輸出が同3.6%増と、改定値の同4.2%増から下方修正された一方、輸入は同3.2%増と、改定値の同2.8%増から上方修正されました。つまり、輸出の下方修正および輸入の上方修正により、純輸出の寄与度が下方修正された格好です。

 また、そのほかの項目については、民間設備投資(改定値:同9.2%増→確定値:同10.4%増、以下同順)や政府支出(同1.1%増→同1.3%増)が上方修正されたほか、住宅投資も同1.1%減とマイナスではあったものの、改定値の同2.2%減から上方修正されています。

米GDP2018Q1確内容

個人消費が大幅に増勢鈍化、設備投資は2四半期連続の増勢加速

 続いて、米国の成長率について、ここ最近の推移に着目すると、米国の成長率(四半期ベース)は、2017年7~9月期の同3.2%増をピークにして、2四半期連続で増勢鈍化を続けています。

 需要項目別では、個人消費が前四半期の同4.0%増から急速な増勢鈍化となりました。改定値からの下方修正と併せ、米国における個人消費の停滞ぶりが示された格好です。また、住宅投資も前四半期の同12.8%増から急減し、2四半期ぶりのマイナスとなりました。

 また、民間設備投資が2017年7~9月期の同4.7%増を直近ボトムに、2四半期連続で増勢が加速しています。内訳を見ると、「構築物」が同16.2%増と前四半期の同6.3%増から大幅な増勢加速となった一方、「機器への投資」は同5.8%増と前四半期の同11.6%増から増勢が鈍化しています。また、在庫投資は2四半期連続で成長率の押し下げ要因となったものの、押し下げの度合いは和らいでいます。

 設備投資の大幅増加を考慮すると、企業における在庫調整は順調に進展していると見て良いでしょう。

米国経済の二極化の様相、強まる

 他方、輸出および輸入ともに、前四半期から急速に鈍化しており、外需関連の動きから見ると、世界経済および米国内経済ともに停滞しているとの見方につながりそうです。

 以上、2018年1~3月期の成長率の内容から、この間における米国経済について概観すると、家計部門の停滞感が強まりつつある一方、旺盛な企業設備投資を背景に、在庫調整も順調に進展するなど、企業の生産活動は活況との姿が浮上してきます。つまり、家計部門の低迷と企業部門の活況という米国経済の二極化の様相が強まった状態と言えるワケです。

 しかしながら、輸出の増勢が大幅に鈍化している状況を考慮すると、早晩、この企業部門の活況にも陰りを示す兆候が顕現してくる可能性も、なお、捨てきれず、今後の展開にも留意が必要となりそうです。

 さしあたり、このところ、増勢鈍化を続けている個人消費の復調の時期に注目が集まってくるのではないでしょうか。

2018米GDPQ1確
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