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米国の2018年4~6月期の実質GDP成長率は、前期比年率4.1%増から同4.2%増へ上方修正

4~6月期の実質GDP成長率、0.1ポイントの上方修正

 8月29日、米国商務省から最新の実質国内総生産(GDP)が発表されました。それによると、2018年4~6月期の実質GDP成長率(季節調整値・改定値)は前期比年率4.2%増でした。7月27日に発表された速報値(同4.1%増)から0.1ポイントの上方修正は、ほぼ変わらず、といっても差し支えなさそうです。

 内需関連項目について、速報値からの改定状況を確認すると、まず、個人消費が同3.8%増と速報値の同4.0%増から下方修正されたほか、住宅投資も下方修正され、速報値と比較してマイナス幅が拡大(速報値:同1.1%減→改定値:同1.6%減)しました。

 企業部門では、設備投資が同8.5%増と、速報値の同7.3%増から上方修正されたほか、在庫投資も上方修正されました。このうち、在庫投資については、成長率の押し下げ要因である点には変化なかったものの、その押し下げ度合いが速報値より和らぐ格好となりました。そのほか、政府支出も同2.3%増と速報値の同2.1%増へ上方修正されました。

 外需関連項目では、輸出が同9.1%増と速報値の同9.3%増から、僅かながら、下方修正されたほか、輸入も下方修正され、速報値の同0.5%増から同0.4%減へと、一転、マイナスとなりました。このように、輸出、輸入のいずれもが下方修正され、純輸出の寄与度は、速報値からほとんどほとんど変化しませんでした。

2018米GDPQ2改定内容

個人消費の増加幅拡大と輸出急増が、成長率急拡大に寄与した模様

 続いて、4~6月期の成長率について、前四半期からの変動に着目すると、1~3月期の同2.2%増から大幅に増勢が加速しました。伸び率としては、2014年7~9月期の同4.9%増以来の高い伸びです。

 そこで、今回の成長率急伸の要因を探るべく、需要項目ごとの変化を再確認すると、まず、GDPの約7割を占める個人消費が1~3月期の小幅な伸び(同0.5%増)から急速に増加幅を拡大、また、輸出の前四半期(同3.6%増)からの急増が、純輸出の成長率に対する押し上げ度合いを強める一因となるなど、これらの項目が、今回の成長率急拡大に寄与したようです。

 そのほかの項目では、民間設備投資が前四半期の同11.5%増からは増勢鈍化となったものの、引き続き、高い伸びを維持しました。ちなみに、内訳では、「機器への投資」が前四半期の同8.5%増から同4.4%増へ、「構築物」が前四半期の同13.9%増から同13.2%増へ、それぞれ、増勢が鈍化しました。

 また、同じく企業部門では、在庫投資の寄与度が2四半期ぶりにマイナスとなりました。設備投資の増勢が鈍化した状況に鑑みて、企業部門における在庫調整の進展との見方もできるでしょう。

 外需関連項目では、上述の輸出急増に対し、輸入については前四半期の同3.0%増から、一転、マイナスとなりました。そして、この輸入の落ち込みもまた、純輸出の成長率に対する押し上げ度合いを強めるもう一つの要因となったようです。

7~9月期の成長率は鈍化する可能性も

 さて、今回の成長率は、前四半期からの見ても、一連の推移から見ても、個人的に、若干の唐突感を覚える内容でした。

 成長率急拡大の要因となった項目に関して、堅調な個人消費については、良好な雇用環境の下支えに加え、減税の効果などの寄与が、一方、輸出の急増については、中国の対米輸入関税発効前における大豆の前倒し輸出の増加の影響などが考えられます。

 つまり、輸出の急増に関しては、一時的要因による押し上げの影響も大きかったと見られるワケです。このため、7~9月期には、輸出の反動減の可能性もあり、さらには、ここ最近、米国経済の下支え要因となっている公算の大きい企業部門に対する影響の波及も懸念されます。

 そして、その影響度合いによっては、成長率全体の押し下げにつながる可能性もあり、今後の展開が注目されます。

2018米GDPQ2改

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